海岱财经｜行业盈利承压下，博汇纸业拟17亿元加码上游原料产能

齐鲁晚报·齐鲁壹点 张文珂

当前，造纸行业正深陷周期性低谷，全行业利润普遍承压，如何在困境中实现破局，成为摆在头部纸企面前的关键命题。

12月3日晚间，山东博汇纸业股份有限公司（下称博汇纸业）发布对外投资公告，拟投资17亿元在淄博厂区内实施年产32万吨化学浆的扩建项目。这一决策，在行业整体低迷的大背景下，显得尤为引人注目。

根据公告披露，该项目将在公司现有年产9.5万吨化学木浆生产线的基础上进行改扩建，建设周期预计为24个月。项目完工后，博汇纸业的化学木浆年产能将大幅提升至32万吨。公司明确表示，此举旨在“调整现有原材料产品结构，提高原料、产品多样化”，最终达到“有效提高公司原材料自供比例，降低公司生产成本”的目标。

在木浆作为造纸核心原料、其价格波动深刻影响企业盈利的行业现实下，提升自产浆比例被普遍视为增强成本控制主动权的关键。

2025年前三季度，博汇纸业虽然实现营业收入144.5亿元，维持了3.46%的同比增长，但盈利状况却大幅滑坡。同期归属于上市公司股东的净利润仅为1.22亿元，同比下降18.57%，这种“增收不增利”的困境，直接归因于毛利率的严重收缩。

前三季度，公司毛利率为9.14%，较去年同期下滑了近15个百分点。分析普遍认为，产成品市场价格的下行压力与难以控制的原材料成本，共同挤压了利润空间。

事实上，博汇纸业的困境，并非个例，而是造纸行业步入深度调整期的缩影。近年来，行业产能扩张速度持续快于需求增长，导致白卡纸、双胶纸等主要纸种的产能利用率长期在低位徘徊。供给过剩引发了激烈的市场竞争，“以价换量”成为普遍策略，使得纸品价格和行业整体盈利水平均处于历史低位。

不过，在国家“反内卷”的政策导向与新版能耗国标等规范性政策推动下，部分经营困难的企业和落后产能正逐步退出市场。行业分析预计，这一出清过程可能为2026年后的供需关系改善奠定基础，行业有望迎来新的发展机遇。

在此背景下，向上游浆纸产业链延伸，提升原料自给率，已成为国内头部造纸企业穿越行业周期的共同战略选择。行业报告显示，领先企业的木浆自给率正在持续提升，这被视为应对木浆原材料价格波动、平滑成本曲线的最有效手段之一。

博汇纸业此次逆周期扩大化学浆产能，正是顺应这一行业趋势的关键布局。公司公告中的测算显示，该项目预期的投资收益率为9.63%，若达成目标，将显著增强公司盈利的稳定性和韧性。

从长远来看，此次投资标志着博汇纸业不再局限于被动的成本削减，而是通过从根本上优化成本结构，为迎接行业可能的复苏周期筑牢发展“护城河”。